在期货市场中，基差是指期货合约价格与现货价格之间的差价。通常情况下，基差在期货合约到期临近时会逐渐缩小，并在交割时理论上归 0。

为什么期货交割时基差会归 0？

期货合约是一份在未来某一时间点以特定价格买卖标的物的标准化协议。这意味着期货合约价格是在特定时间点上标的物预期价格的基础上确定的。

当期货合约到期临近时，市场参与者会根据现货市场上的供需情况调整其期货头寸。如果现货价格高于期货价格，则套利者会买入现货并卖出期货，反之亦然。

随着期货合约临近到期，由于套利者的交易，期货价格和现货价格之间的差价（即基差）会不断缩小。到交割日时，现货价格和期货价格理论上应该相同，即基差归 0。

可能导致基差不归 0 的因素

尽管基差在理论上应该在交割日归 0，但实际情况下，有时可能会出现基差不归 0 的情况。导致这种情况的因素主要包括：

• 交割成本：交割期货合约需要支付一定的交割成本，例如仓储、运输和手续费。这些成本会影响现货价格和期货价格之间的价差。
• 流动性风险：如果标的物市场流动性较差，在交割日可能难以找到足够的现货进行交割，从而导致基差偏离 0。
• 交割不当：如果卖方未能按时或按规定交割现货，或者买方拒绝接受交割，都可能导致基差偏离 0。

期货交割时的基差对交易者有何影响？

期货交割时的基差会对交易者产生以下影响：

• 套利机会：如果基差偏离 0，套利者可以通过同时在现货和期货市场进行交易来获利。
• 头寸风险：如果基差在交易者持仓期间大幅波动，则可能会给其头寸带来较大的风险。
• 交割成本：交割成本会影响交易者的利润。交易者在进行期货交易时应考虑交割成本的影响。

期货交割时基差理论上应该归 0。由于交割成本、流动性风险和交割不当等因素，实际情况下可能存在基差偏离 0 的情况。了解期货交割时的基差对于交易者管理风险和抓住套利机会至关重要。