燃油期货是石化行业重要的风险管理工具，其计价规则直接影响着期货价格的形成和市场参与者的利益。为了规范和透明化燃油期货交易，中国证券监督管理委员会（证监会）制定了《期货交易所燃油期货合约交易细则》（以下简称《交易细则》），对国内燃油期货的计价规则做出了明确规定。

计价基础

国内燃油期货采用国际市场基准价和国内市场挂钩价相结合的计价方式。其中：

• 国际市场基准价：以新加坡交易所（SGX）亚太地区180度喷气煤油CFR（到岸价）期货合约收盘价作为主要参考。



• 国内市场挂钩价：指上一个交易日大连商品交易所（DCE）05号汽油期货合约和09号柴油期货合约的收盘平均价。

计算公式

国内燃油期货合约的计价公式为：

期货价格 = 国际市场基准价 × 汇率 × 加权因子 + 国内市场挂钩价 × 0.2

其中：

• 汇率：指人民银行公布的前一交易日人民币兑美元即期汇率中汇价；
• 加权因子：指根据市场情况由中国燃油期货交易中心（简称“燃油中心”）确定的浮动比例，范围在0.7到1.0之间；
• 0.2：指国内市场挂钩价的权重，固定比例。

加权因子的确定

加权因子由燃油中心根据市场供需情况、国际原油价格走势等因素综合考虑确定，并定期调整。加权因子的调整 nhằm mục đích phản ánh kịp thời các thay đổi về cơ bản trong quan hệ giữa giá dầu mỏ quốc tế và giá nhiên liệu nội địa, đảm bảo giá hợp đồng tương lai phản ánh chính xác tình hình thị trường thực tế.

计算示例

假设：

• 新加坡交易所180度喷气煤油CFR期货合约收盘价为600美元/吨；
• 人民币兑美元即期汇率为6.50；
• 加权因子为0.8；
• 大连商品交易所05号汽油期货合约收盘价为5000元/吨；
• 大连商品交易所09号柴油期货合约收盘价为4800元/吨。

则国内燃油期货合约的计价公式为：

期货价格 = 600美元/吨 × 6.50 × 0.8 + (5000元/吨 + 4800元/吨) / 2 × 0.2

= 3120美元/吨 + 490元/吨

= 3610美元/吨

机制的意义

国内燃油期货计价规则具有以下意义：

• 公开透明：以国际市场基准价和国内市场挂钩价相结合的方式计价，确保了期货价格的公正合理和透明度。
• 与国际市场接轨：参考新加坡交易所亚太地区180度喷气煤油CFR期货合约，反映了国际原油价格走势，有利于国内燃油市场与国际市场接轨。
• 平衡供需：通过调整加权因子，可以调节国际市场基准价和国内市场挂钩价在期货价格形成中的权重，在一定程度上平衡燃油供需。
• 风险管理工具：燃油期货合约为上下游企业提供了有效的风险管理工具，帮助企业锁定燃油价格，规避市场波动带来的风险。

国内燃油期货计价规则是确保燃油期货市场平稳健康运行的重要基础。通过科学合理的计算公式和机制，该规则实现了期货价格的公开透明、与国际市场接轨、平衡供需和提供风险管理等目标，为国内燃油产业的健康发展奠定了良好的基础。