股指期货合约是一种以股价指数为标的物的标准化期货合约，交割是合约执行的最后一个环节，是期货市场的重要组成部分。国内股指期货合约的交割方式主要有两种：现金交割和实物交割。

现金交割

定义：

现金交割是指到期日，合约持有人或卖出者不进行实物交割，而是根据标的指数的收盘价进行现金结算。

交割流程：

• 结算价确定：交易所按照合约规定方式确定结算价，通常为合约到期日标的指数的收盘价。



• 收益计算：买方若果合约到期日结算价高于买入价，则获得收益；若结算价低于买入价，则亏损。卖方收益与买方收益相反。
• 资金结算：清算所对双方进行资金结算，盈利的合约持有人收到收益，亏损的合约持有人支付亏损。

特征：

• 方便快捷：无需进行实物交割，节省时间和手续。
• 灵活性高：合约到期前可自由买卖，变现灵活。
• 低交易成本：无需支付过户费、印花税等费用。

实物交割

定义：

实物交割是指到期日，合约持有人或卖出者按照合约规定，进行标的指数成份股的实物交割。

交割流程：

• 交割品种：期货合约规定交割的成份股品种及其数量。
• 交割方式：期货交易所规定实物交割的具体方式，如隔代交收方式。
• 交割价格：交割日标的股票的收盘价。
• 交割数量：买方收取合约规定的成份股数量，卖方交付出对应的成份股。

特征：

• 权责明确：合约持有人或卖出者必须按照合约规定进行实物交割，强化了合约的约束力。
• 风险可控：期货交易所严格控制实物交割，降低了违约风险。
• 成本较高：涉及过户、印花税等费用，增加了交易成本。

两种交割方式的对比

| 特征 | 现金交割 | 实物交割 |

|---|---|---|

| 交割方式 | 现金结算 | 实物交割 |

| 成交量 | 较高 | 相对较低 |

| 交易成本 | 较低 | 较高 |

| 适用场景 | 短期交易、套期保值 | 长期投资、对冲风险 |

| 风险控制 | 较弱 | 较强 |

| 资金使用 | 较少 | 较多 |

| 参与主体 | 主要为机构投资者 | 机构投资者、个人投资者 |

选择交割方式的考量因素

• 投资目的：投机、套期保值还是投资。
• 风险承受能力：实物交割的风险相对较高。
• 资金状况：实物交割需要较多的资金。
• 市场预期：对标的指数走势的判断。
• 交易规模：小额交易适合现金交割，大额交易可考虑实物交割。

国内股指期货合约的两种交割方式各有特点，投资者需要根据自己的投资需求、风险承受能力等因素选择合适的交割方式，充分利用期货市场提供的风险管理和投资收益机会。