期货升贴水是指期货价格与现货价格之间的差价。当期货价格高于现货价格时，称为升水；当期货价格低于现货价格时，称为贴水。升贴水率是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标，具有重要的指导意义。

升贴水率的计算

升贴水率的计算公式为：

升贴水率 = （期货价格 - 现货价格） / 现货价格 × 100%

例如，某商品的现货价格为 100 元/吨，期货价格为 110 元/吨，则升贴水率为：

升贴水率 = （110 - 100） / 100 × 100% = 10%

升贴水率的指导意义

升贴水率反映了期货市场供求关系的变化，具有以下指导意义：

1. 市场供求关系

• 升水：当期货价格高于现货价格时，表明市场对未来供不应求的预期，即市场处于供不应求的状态。
• 贴水：当期货价格低于现货价格时，表明市场对未来供过于求的预期，即市场处于供过于求的状态。

2. 现货市场价格走势

• 升水扩大：如果升贴水率逐渐扩大，表明市场供不应求预期增强，现货价格有上涨趋势。
• 升水缩小：如果升贴水率逐渐缩小，表明市场供不应求预期减弱，现货价格有下跌趋势。
• 贴水扩大：如果贴水率逐渐扩大，表明市场供过于求预期增强，现货价格有下跌趋势。
• 贴水缩小：如果贴水率逐渐缩小，表明市场供过于求预期减弱，现货价格有上涨趋势。

3. 套期保值策略

• 升水时：期货价格高于现货价格时，可以利用期货升水进行套期保值，即卖出期货合约，买入现货，锁定未来采购成本。
• 贴水时：期货价格低于现货价格时，可以利用期货贴水进行套期保值，即买入期货合约，卖出现货，锁定未来销售收入。

实例分析

案例：某商品的现货价格为 100 元/吨，期货价格为 110 元/吨，升贴水率为 10%。

• 升水扩大：如果升贴水率扩大至 15%，表明市场对未来供不应求预期增强，现货价格有上涨趋势。
• 升水缩小：如果升贴水率缩小至 5%，表明市场对未来供不应求预期减弱，现货价格有下跌趋势。
• 贴水扩大：如果升贴水率扩大至 -10%，表明市场对未来供过于求预期增强，现货价格有下跌趋势。
• 贴水缩小：如果升贴水率缩小至 -5%，表明市场对未来供过于求预期减弱，现货价格有上涨趋势。

套期保值策略：

• 升水时：可以卖出期货合约，买入现货，锁定未来采购成本。
• 贴水时：可以买入期货合约，卖出现货，锁定未来销售收入。