概述

利率期货是金融市场上用来对冲利率风险的金融衍生工具。世界上第一个利率期货产品诞生于 1975 年，由芝加哥期货交易所 (CBOT) 推出，被称为 CBOT 90 天国库券期货。该期货合同为投资者提供了一种锁定未来的利率水平（即利率变动的时间价值）的机会，有助于规避利率风险并提高资产负债表管理的效率。

诞生背景

1970 年代初，美国经济深陷高通胀和高利率的困境中。利率的大幅波动给企业和投资者带来了巨大的风险。为了应对这一挑战，CBOT 决定推出一种金融工具，允许投资者对冲利率风险。

产品设计

CBOT 90 天国库券期货合同规定，买方在期货到期日有义务以预先商定的价格买入 100 万美元面值的 90 天美国国库券。卖方则有义务在相同时间卖出相同面额的国库券。

利率期货的标的资产是国库券，其利率与整体利率水平密切相关。通过交易利率期货，投资者可以锁定未来的利率水平，从而对冲利率波动的风险。

交易机制

CBOT 90 天国库券期货在芝加哥期货交易所（CBOT）交易。交易以公开竞价的形式进行，买家和卖家可以在交易平台上提交买卖指令，以获得最优的价格。

期货合同的买卖双方必须在到期日前结算。结算时，买方和卖方以预先设定的价格进行国库券的交割。

市场影响

CBOT 90 天国库券期货的推出对金融市场产生了深远的影响：

• 对冲利率风险：期货合同为投资者提供了对冲利率波动风险的机会。
• 提高流动性：期货市场为利率资产提供了更大的流动性，促进了这些资产的交易。
• 市场基准：期货合约价格成为其他利率相关金融工具的基准，如抵押贷款利率和债券收益率。

发展和演变

自 1975 年推出以来，利率期货市场不断发展和演变。如今，各种类型的利率期货合约在全球多个交易所交易，包括：

• 短期利率期货：覆盖未来 3 个月或更短的利率风险。
• 中期利率期货：覆盖 3 个月至 5 年的利率风险。
• 长期利率期货：覆盖 5 年至 30 年的利率风险。

利率期货市场已经成为全球金融市场的重要组成部分，为投资者和企业提供了管理利率风险和增强资产负债表管理的工具。