期货价差是指同一标的物的不同合约之间的价格差异。理论价差是指根据期货的定价原理计算出的两份合约之间的正常价差。当实际期货价差大于理论价差时，称为正价差。

正价差的成因

影响期货价差的因素主要有：

• 供需关系：当市场对某份合约的需求超过供给时，该合约的价格会上涨，导致价差扩大。
• 时间因素：随着合约临近交割日，现货价格对期货价格的影响会增强，导致现货月合约与远期月合约的价差扩大。



• 套利行为：当正价差出现时，套利者会买入理论上被低估的合约，同时卖出被高估的合约，从中获利。这种套利行为也会扩大价差。
• 市场预期：市场对未来现货价格的预期会影响期货价格。如果市场预期未来现货价格上涨，则现货月合约的价格会高于远期月合约，导致正价差。

正价差的交易策略

正价差提供了潜在的套利机会。交易者可以采取以下策略：

• 正套利：当正价差出现时，买入理论上被低估的合约，同时卖出被高估的合约。当价差收窄至理论价差以下时，平仓获利。
• 反套利：当正价差过大时，卖出理论上被高估的合约，同时买入被低估的合约。当价差扩大至理论价差以上时，平仓获利。

判断正价差的合理性

判断正价差是否合理，需要考虑以下因素：

• 历史价差：分析该合约历史上的价差波动情况，对比当前价差是否处于合理范围。
• 基本面因素：考虑市场对标的物供需关系、经济环境等基本面因素的影响。
• 套利成本：评估进行套利交易的成本，包括交易费用、融资成本等。
• 市场情绪：考虑市场情绪对期货价格的影响。过度乐观或悲观的情绪可能会导致价差出现非理性波动。

正价差的风险

正价差交易也存在一定的风险：

• 市场逆转：如果市场预期发生逆转，正价差可能会收窄甚至转为负价差，导致交易亏损。
• 流动性风险：某些合约的流动性较差，可能会难以平仓，导致巨额亏损。
• 手续费：套利交易需要支付交易手续费，这会降低交易利润。
• 保证金要求：期货交易需要缴纳保证金，正价差交易需要较高的保证金，这会增加交易风险。

期货价差大于理论价差（正价差）是由供需关系、时间因素、套利行为和市场预期等因素共同作用的结果。正价差提供了潜在的套利机会，但交易者需要谨慎判断价差的合理性，并考虑交易风险。通过合理运用正价差交易策略，交易者可以提升收益，但同时也需要严格控制风险。