市场概况

郑糖期货是郑州商品交易所上市的以白砂糖为标的物的期货合约。近年来，受多种因素影响，郑糖期货市场呈现供需失衡、库存高企的过剩格局。

供应过剩

供给方面，受国内糖厂产能扩张和进口糖增加的影响，白砂糖产量持续增加。2023年上半年，国内白砂糖产量约为550万吨，同比增长4.5%。同时，受国际糖价下跌影响，进口糖量大幅增加，上半年进口量达到300万吨，同比增长20%。

需求疲软

需求方面，受疫情反复、经济增长放缓等因素影响，白砂糖需求增长乏力。尤其是餐饮、食品加工等终端需求受到较大冲击。近年来消费者健康意识增强，对白砂糖的摄入量也有所减少。

库存高企

供需失衡导致白砂糖库存不断累积。截至2023年9月，国内白砂糖库存约为750万吨，创历史新高。高库存水平对糖价形成较大的压力。

期货价格承压

过剩格局对郑糖期货价格形成明显影响。自2021年下半年以来，郑糖期货价格持续下跌。2023年上半年，主力合约最低跌至4800元/吨以下，创出近十年新低。

影响因素

除了供需基本面因素外，还有其他因素也影响着郑糖期货价格。

• 国际糖价：国际糖价对郑糖期货价格有较强影响力，国际糖价下跌往往会带动国内糖价下跌。
• 宏观经济：经济增长放缓会抑制糖需求，从而影响糖价。
• 政府调控：政府通过收储、放储等措施对糖价进行调控，也会影响期货价格。

未来展望

短期来看，郑糖期货过剩格局仍将持续。国内糖厂产能仍处于较高水平，进口糖仍有增加空间，而需求恢复缓慢。预计郑糖期货价格将维持低位震荡。

长期来看，随着国内经济复苏，终端需求有望逐步恢复。政府调控措施的力度和节奏也将影响糖价走势。如果政府加大收储力度，则可以提振糖价。

投资建议

在郑糖期货过剩格局未改的情况下，投资者应谨慎入市。可以选择逢高空单操作，但需要控制好仓位，止损设置要合理。同时，投资者需要密切关注供需基本面和影响因素的变化，及时调整投资策略。