什么是国债期货基差？

国债期货基差是指国债期货合约价格与标的国债现券价格之间的差价。它反映了未来市场对国债价格走势的预期，正基差表示期货价格高于现券价格，预期未来国债价格会上涨；负基差表示期货价格低于现券价格，预期未来国债价格会下跌。

基差损益的计算

基差损益是期货合约到期时，基差的变化带来的损益。其计算公式为：

基差损益 = 基差变化 × 合约规模

其中：

• 基差变化 = 到期基差 - 开仓基差
• 合约规模 = 合约面值 × 合约数量

正基差下的基差损益

如果开仓时正基差，到期后基差继续扩大，则会产生正的基差损益。这时，期货合约价格高于现券价格，投资者可以高价卖出期货合约，买入现券，从而获取基差收益。

举例：

• 开仓时正基差5点（即每100元面值价格差5元）
• 合约规模为1000万元
• 到期后基差扩大到10点

基差损益 = (10 - 5) × 1000 = 5000元

负基差下的基差损益

如果开仓时负基差，到期后基差继续扩大，则会产生负的基差损益。这时，期货合约价格低于现券价格，投资者需要高价买入期货合约，卖出现券，从而补足基差损失。

举例：

• 开仓时负基差5点
• 合约规模为1000万元
• 到期后基差扩大到10点

基差损益 = (10 - 5) × 1000 = -5000元

影响基差损益的因素

影响基差损益的因素包括：

• 市场对国债价格走势的预期：基差反映了市场的预期，预期上涨则正基差，预期下跌则负基差。
• 供需关系：如果国债供不应求，则期货价格会高于现券价格，反之则会低于现券价格。
• 资金利率：资金利率上升会提高持有现券的成本，推动期货价格上涨，正基差扩大。
• 通胀预期：通胀预期上升会降低国债的实际价值，推动期货价格下跌，负基差扩大。

国债期货基差损益是期货交易的重要组成部分，投资者需要理解基差的概念和计算方法。通过对市场走势的判断和基差变化的分析，投资者可以制定合理的交易策略，把握基差收益机会或规避基差风险。