导言

在商品交易市场中，远期合约和期货合约都是重要的交易工具。这两者之间具有一些相似之处，其中一个鲜为人知的现象就是，当期货近期合约价格上涨时，远期合约的价格往往会下跌。将深入探讨这种反向关系，阐述原因并举例说明。

子 1：远期合约与期货合约的基本概念

远期合约是一种场外衍生品合约，在约定的时间和价格下，在私下买卖基础资产的承诺。远期合约通常用于锁定未来某个时间的资产价格，例如商品或货币汇率。

期货合约是一种标准化的交易所交易合约，用于在特定日期以预先确定的价格买卖基础资产。期货合约在期货交易所进行集中交易，提供流动性和透明度。

子 2：反向关系的原因

当期货近期合约价格上涨时，远期合约价格下跌背后的原因有几个：

• 套利机会：套利者可以通过同时买卖近期合约和远期合约来利用这种反向关系。他们会卖出近期合约（获利），同时买入远期合约（价格较低）。通过这种策略，他们可以锁定无风险利润。
• 库存管理：当近期合约价格上涨时，这意味着市场预计基础资产在短期内会有供应短缺。为了应对这一预期，持有大量基础资产的实体机构会出售远期合约，以便在未来锁定较高的价格。这会导致远期合约价格下跌。
• 利差交易：远期合约和期货合约之间的差价称为利差。当近期合约价格上涨时，利差通常会缩窄。这鼓励投资者购买远期合约，从而增加需求并导致价格上涨。

子 3：案例分析

以下是一个示例，说明当期货近期合约上涨时，远期合约如何下跌：

假设小麦期货近期合约的交易价格为每蒲式耳 10 美元，6 个月后的远期合约的交易价格为每蒲式耳 10.50 美元。

如果市场预计未来小麦供应充足，则近期合约价格可能会上涨至每蒲式耳 10.50 美元。在这种情况下，套利者可以：

• 卖出 100 份近期合约，每份合约价值 1,050 美元（共 105,000 美元）。
• 同时，买入 100 份 6 个月远期合约，每份合约价值 1,000 美元（共 100,000 美元）。

通过套利，该交易员在两笔交易中赚取了 5,000 美元。与此同时，远期合约价格下跌，因为持有小麦库存的参与者出售远期合约以锁定未来较高的价格。

当期货近期合约价格上涨时，远期合约价格往往会下跌。这种反向关系是由套利机会、库存管理和利差交易等因素造成的。理解这种关系至关重要，因为它为交易者提供了一个机会来利用市场中的套利机会和价格变动。